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江苏国信股份(002608)清洁能源发电机组投产,盈利能力进一步增强
日期:2017-05-25 点击率:  

?5月24日晚公告,企业控股子企业淮安二燃投资建设的两台400MW级燃气-蒸汽联合循环机组已于近日取得电力业务许可证,预计于2017年6至7月相继投产运行。

点评:

清洁能源发电机组不受煤炭价格波动影响,投产后电力业务盈利能力进一步增强。(1)企业本次投资建设的两台400MW级燃气-蒸汽联合循环机组采用清洁能源天然气作为主要原料,项目投产后将大幅削减污染物排放,提高企业清洁能源发电装机容量,同时机组以天然气作为主要原料,项目盈利不受煤炭价格波动影响。(2)两台机组建成后,可形成年发电量45亿千瓦时、供热量400吨/小时的生产能力,大家估算,该项目预计将为企业每年贡献归母净利润约3亿元,17年净利润贡献约1.5亿元,企业电力业务盈利能力将进一步增强。

电力业务加码,叠加江苏信托市场化转型,助力业绩承诺达成。(1)企业一季度业绩受煤炭价格上涨影响,火电业务毛利下降,致使企业业绩同比下滑。大家预计,随着企业清洁能源发电机组的相继投产运行,企业电力业务业绩有望逐步回升;(2)江苏信托注入上市企业后,经营机制逐步向市场化方向转轨,大家预计1季度火电业绩的回落或促使江苏信托加大市场化机制转型步伐,同时企业拟定增募资不超过40亿元对子企业江苏信托进行增资,大家看好企业信托业绩增长趋势。电力增量业务叠加信托市场化转轨,将助力企业达成业绩承诺。

维持“增持”评级,目标价16.61元/股。2016年企业完成资产重组,实现向“电力”和“信托”双主业转型,企业清洁能源发电机组的相继投产将为电力板块贡献增量业绩,同时大家看好企业信托业务“机制+资本金”双重向好背景下的发展前景。维持企业2017-19年EPS0.84/0.91/1.04元,维持企业目标价16.61元/股,对应17年20X P/E,3X P/B,增持。?

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